Elliott se félicite du renouveau de Bezeq en matière de gouvernance

Et note l’indépendance et l’expérience du nouveau conseil
d’administration

Proposition de rachat d’actions pour soutenir la valeur actionnariale

LONDRES–(BUSINESS WIRE)–Elliott Advisors (UK) Limited (« Elliott »), qui conseille des fonds
comprenant un des principaux actionnaires de Bezeq The Israeli
Telecommunication Corporation Ltd. (« Bezeq » ou la « Société »), a fait
parvenir aujourd’hui une lettre au nouveau président du conseil
d’administration Shlomo Rodav, faisant part de son point de vue sur le
changement de gouvernance de Bezeq et proposant que la Société envisage
un programme de rachat d’actions.

À travers cette lettre, Elliott souligne une piètre gouvernance
d’entreprise qui a perduré au sein de la Société pendant un certain
nombre d’années, menant à une enquête de la part de l’Autorité
israélienne des valeurs mobilières, et à l’assignation à résidence et
l’évincement de la Société d’un certain nombre de membres du conseil
d’administration. Avec l’élection la semaine dernière du président
Rodav, le tout nouveau conseil d’administration apporte l’indépendance
et l’expérience qui faisaient défaut.

Maintenant que la refonte en profondeur de la gouvernance, attendue
depuis longtemps, a été menée à bien, Elliott préconise que les actions
suivantes soient entreprises rapidement: (i) désigner un nouveau chef de
la direction; (ii) rétablir un dialogue réglementaire constructif; (iii)
développer une nouvelle stratégie cohérente pour l’entreprise,
équilibrant croissance et gains d’efficacité; (iv) réviser la politique
de distribution aux actionnaires, solliciter l’autorisation immédiate
pour racheter des actions et envisager la mise en œuvre d’un programme
de rachat d’actions, le cas échéant; et (v) promouvoir un solide
engagement avec les actionnaires sur le plan national et international,
communiquant clairement un plan pour créer de la valeur.

Cette lettre d’Elliott est la dernière d’une série de communications
avec la Société durant l’année écoulée, et fait suite à des discussions
récentes avec le président Rodav et d’autres membres du conseil
d’administration de Bezeq.

Vous pouvez lire la lettre dans son intégralité ci-dessous.

À propos d’Elliott

Elliott Management Corporation gère deux fonds multi-stratégie qui,
ensemble, représentent approximativement 35 milliards de dollars
d’actifs sous gestion. Son fonds phare, Elliott Associates, L.P., a été
créé en 1977, ce qui en fait l’un des plus anciens fonds de son genre
sous gestion continue. Parmi les investisseurs des fonds d’Elliott
figurent des régimes de retraite, des fonds souverains, des fonds de
dotation, des fondations, des fonds de fonds, et des employés de la
société. Elliott Advisors (UK) Limited est une filiale d’Elliott
Management Corporation.

***

17 mai 2018

Cher M. Rodav,

Nous vous remercions pour nos récentes conversations téléphoniques au
sujet de l’avenir de Bezeq The Israel Telecommunication Corporation Ltd.
(« Bezeq » ou la « Société »). Étant donné que les fonds que nous
conseillons sont (collectivement) un des plus grands actionnaires de
Bezeq, nous réitérons notre optimisme à l’égard de votre nomination au
poste de président du conseil d’administration. Bezeq a fait l’objet
d’une refonte en profondeur en termes de gouvernance au cours de ces
derniers mois, vous fournissant un point d’ancrage et une nouvelle
équipe de direction pour stimuler la valeur actionnariale. Nous vous
écrivons ce jour pour vous faire part de notre point de vue sur
l’importance de ces changements en matière de gouvernance et pour vous
proposer que la Société soutienne la valeur actionnariale en mettant en
place un programme de rachat d’actions. Les actions pourraient être
acquises sur le marché ou, si cela est réalisable, auprès d’Eurocom
Group. Dans cette optique, nous pensons que Bezeq devrait solliciter
sans tarder une autorisation d’acquisition allant jusqu’à 10% de ces
actions, ce qui permettrait à la Société de racheter des actions au
moment le plus opportun.

Refonte de la gouvernance

Au cours de l’année écoulée, Bezeq a évolué dans une incertitude
extrême, en l’absence de leadership et d’orientation stratégique claire,
avec de piètres communications avec les investisseurs, et un dialogue
réglementaire au point mort. Reliés entre eux, ces problèmes avaient
pour origine une gouvernance d’entreprise insuffisante, qui a perduré
dans la Société pendant un certain nombre d’années. Ceci a débouché sur
une enquête de l’Autorité israélienne des valeurs mobilières et à
l’assignation à résidence et l’évincement de la Société de certains
membres du conseil d’administration. Tout ceci s’est produit dans un
contexte d’intensification de la concurrence et d’évolution du marché
des télécommunications en Israël.

Nous sommes encouragés par les progrès réalisés dans la normalisation de
la gouvernance d’entreprise de Bezeq. Suite à l’AG annuelle, qui a
conduit à votre élection en tant que président du conseil, nous sommes
d’avis que Bezeq dispose à présent d’un meilleur conseil
d’administration. En comparaison avec le moment où nous avons débuté
notre engagement envers Bezeq, le nouveau conseil d’administration de la
Société fait preuve d’indépendance et apporte son expérience à la
Société elle-même, mais aussi au marché israélien des télécommunications
et à la gestion et la gouvernance des grandes entreprises. Après nous
être entretenus avec vous et un certain nombre de vos directeurs, nous
nous félicitons de votre volonté de travailler ensemble dans l’intérêt
de Bezeq et de toutes ses parties prenantes et sans aucune préférence
pour les actionnaires qui vous ont élus.

Évaluation et rachat d’actions

Nous continuons à penser que Bezeq est une entreprise pertinente et
résiliente dans laquelle, suite à une période prolongée de piètres
gouvernance et gestion, une nouvelle équipe de direction peut stimuler
la performance et rétablir la valeur actionnariale. Selon nous, les
actions de Bezeq sont, à de nombreux égards, actuellement négociées bien
en-dessous de leur valeur fondamentale. Bezeq a un des rendements les
plus élevés en matière de trésorerie disponible en capitaux propres
(~11%) par rapport à toute compagnie de télécoms dans la région EMOA. Ce
rendement se base sur le bénéfice et la trésorerie en 2018, qui
devraient selon nous se trouver dans le creux de la vague, reflétant
l’initiative tarifaire prise chez Yes plus tôt dans l’année, mais
aucunes des économies de coûts anticipées par le rapprochement de Yes et
Bezeq International. Ce résultat ne prend pas en compte la croissance
probable et les initiatives d’efficience qui pourraient être initiées
par la nouvelle équipe. Les actions sont négociées bien en deçà des
évaluations de trésorerie actualisée de chaque analyste boursier côté
vente.

Un tel escompte des indicateurs fondamentaux laisse penser qu’il serait
rentable pour Bezeq de racheter ses propres actions. Cette mesure
pourrait être financée par le produit d’environ 500 millions ILS issu de
la scission de la compagnie immobilière Sakia, et par de modestes
emprunts progressifs, calibrés de manière appropriée pour éviter un
impact sur la notation de crédit de Bezeq et des répercussions trop
lourdes sur les coûts d’emprunt.

Prochaines mesures

Maintenant que les problèmes de gouvernance chez Bezeq sont réglés et
que le nouveau conseil d’administration est en place, il est impératif
que les mesures suivantes soient entreprises sans plus attendre:

(i) désigner un nouveau chef de la direction;

(ii) rétablir un dialogue réglementaire constructif;

(iii) développer une nouvelle stratégie cohérente pour l’entreprise,
équilibrant croissance et gains d’efficacité;

(iv) réviser la politique de distribution aux actionnaires, solliciter
l’autorisation immédiate pour racheter des actions et envisager la mise
en œuvre d’un programme de rachat d’actions, le cas échéant; et

(v) promouvoir un solide engagement avec les actionnaires sur le plan
national et international, communiquant clairement un plan pour créer de
la valeur.

Le nouveau conseil d’administration de Bezeq devrait être dans des
conditions favorables pour diriger efficacement la société, dans
l’intérêt de tous les actionnaires. Nous reconnaissons votre capacité de
leadership dans cette nouvelle phase pour Bezeq, et nous nous
réjouissons à l’idée de poursuivre ce dialogue avec vous.

Salutations distinguées,

Elliott Advisors (UK) Limited

Le texte du communiqué issu d’une traduction ne doit d’aucune manière
être considéré comme officiel. La seule version du communiqué qui fasse
foi est celle du communiqué dans sa langue d’origine. La traduction
devra toujours être confrontée au texte source, qui fera jurisprudence.

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